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      【新華解讀】9月LPR“按兵不動”符合預期 后續調降空間仍存

      新華財經|2022年09月20日
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      分析認為,本月MLF利率不變意味著LPR報價基礎未發生改變,加之8月“剛剛”經歷了非對稱下調,9月LPR報價持穩符合預期。往后看,近期多家銀行下調存款利率為LPR進一步調降打開了空間,且5年期以上品種調降的概率更大。

      新華財經北京9月20日電(翟卓)繼8月雙雙調降后,9月LPR整體“按兵不動”。20日最新出爐的貸款市場報價利率(LPR)顯示,9月1年期和5年期以上LPR分別維持在3.65%和4.30%,二者均與此前持平。

      分析認為,本月MLF利率不變意味著LPR報價基礎未發生改變,加之8月“剛剛”經歷了非對稱下調,9月LPR報價持穩符合預期。往后看,近期多家銀行下調存款利率為LPR進一步調降打開了空間,且5年期以上品種調降的概率更大。

      LPR“按兵不動”符合預期 政策以我為主兼顧內外平衡

      回顧報價走勢,今年以來LPR分別在1月、5月、8月完成三次調整,其中1年期品種累計調降15BP,5年期以上品種累計調降35BP,為引導降低實體經濟融資成本以及穩定樓市均提供了有力支持。

      進入9月后,人民銀行發布的最新一期報價利率顯示,當月1年期及5年期以上LPR分別報3.65%和4.30%,二者均與此前持平,符合此前市場的普遍預期。

      具體來看,一是9月MLF利率保持不變,LPR報價基礎未發生改變。人民銀行15日對本月到期的6000億元MLF資金進行了縮量續做,操作利率維持在2.75%,與此前持平。

      二是LPR“剛剛”經歷較大調降,政策效果仍在持續釋放。8月,正值LPR改革三周年之際,1年期及5年期以上LPR分別下調了5BP及15BP,其中15BP的降幅已超過當月逆回購及MLF利率10BP的調整幅度,既有利于提振中長期貸款需求,也為房貸利率進一步下行鋪平道路。

      在OMO、MLF、LPR集體調降等多項政策綜合助力下,8月中長貸明顯回暖。人民銀行數據顯示,當月企(事)業單位中長貸增加7353億元,環比多增3894億元;住戶部門中長貸增加2658億元,“按揭貸款較7月有所回升,有助于房地產市場回暖?!庇袠I內人士如是說。

      房貸利率方面,9月貝殼研究院監測的103個重點城市主流首套、二套房貸利率分別為4.15%、4.91%,環比回落17BP、15BP。受8月5年期以上LPR調降影響,9月百城房貸利率均有下調,截至19日,已有86城房貸主流利率低至首套4.10%,二套4.90%的下限水平。

      三是穩定銀行息差,增強經營穩定性。據德邦證券研究所固收宏觀利率組長徐亮測算,去年12月以來LPR已累計調降4次,綜合考慮LPR調降和加權貸款平均利率的下降大約減少銀行收益1830億元。LPR不連續調降也有助于保護銀行息差穩定,從而更好支持實體經濟。

      此外,考慮到內外部平衡壓力增大,植信投資研究院高級研究員王運金認為,9月離岸與在岸人民幣匯率面臨一定貶值壓力,且美聯儲9月加息75BP也基本成為共識,屆時中美利差倒掛幅度將進一步擴大,人民銀行也將對降息更加謹慎。

      “本月政策利率與LPR報價利率維持不變表明當前我國穩健貨幣政策對兼顧內外平衡更為重視?!?王運金說。

      LPR持穩無礙信貸平穩適度增長 后續5年期以上品種調降概率仍大

      當前,實體經濟融資仍待進一步回暖,政策支持降低成本信心不減,疊加存款利率下行有利于提升銀行進一步向實體經濟讓利的空間,業內人士普遍預計,四季度LPR仍然存在調降空間,且或更加側重五年期以上品種。

      具體來看,人民銀行副行長劉國強9月5日在國務院政策例行吹風會上強調,下一步,要進一步發揮貸款市場報價利率指導性作用和存款利率市場化調整機制的作用,引導金融機構將存款利率下降效果傳導到貸款端,降低企業融資和個人信貸的成本。

      結合監管表態以及近期多家國有大行、股份行、城商行紛紛下調存款利率的實際情況,中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示,存款利率下降有利于提升銀行進一步向實體經濟讓利的空間,并拓寬貸款利率下行空間,有望帶動LPR下行,繼續降低實體經濟融資成本。

      在具體的調降期限方面,“考慮到1年期LPR報價已經偏低和資金空轉套利風險,后續1年期LPR再次調降的概率降低。而在當前涉房類貸款總體仍偏弱、經濟修復基礎仍需繼續穩固的環境下,5年期以上LPR報價在11-12月再次調降的概率仍大?!?溫彬說。

      光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也認為,從趨勢來看,LPR利率仍有調降空間?!爸饕菄鴥冉洕3謴吞K態勢,銀行經營質效不斷提升,銀行部門整體保持盈利;利率改革一定程度上打開了存款利率市場化調整空間;以及貨幣政策保持靈活適度?!?/p>

      此外,興業證券固收首席分析師黃偉平還提到,寬貨幣是寬信用的前提,目前實體融資需求和經濟基本面偏弱的狀況仍在持續,在寬信用推進進程受阻的情況下,貨幣寬松可能會進一步加碼,四季度存在進一步降準降息的可能性。

      四季度,MLF到期體量較大,整體達到2萬億元?!安慌懦胄袝俣冉禍手脫Q一部分高成本MLF,這樣既不過度投放基礎貨幣,又能夠更好改善銀行負債成本,達到降成本和延續寬松流動性環境的雙重目標?!睖乇蛘f。

      另值得注意的是,雖然本月LPR報價并未調整,但也不會影響到信貸保持平穩適度增長。對此,光大證券固收首席分析師張旭給出的解釋是,LPR下行對信貸增長的推動并不局限于1個月內,是具有持續性的;同時也更重要的是,“穩信貸”“寬信用”并不依賴于LPR“單打獨斗”,靠的是不同宏觀政策所形成的合力。


      編輯:劉潤榕

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